A bitcoin-árfolyam mintegy 50%-os esése 2026 februárjában hidegzuhanyként érte a kriptoközösséget. Manipuláció, makró, szabályozás – a kriptovilág a mostani eséskor is ugyanazokat a kérdéseket teszi fel: mi változott és vajon most tényleg más lesz?

Hugh Hendry skót pénzügyi szakértő, az egykori Eclectica hedge fund cég vezetője szerint a közösség a megszokott köröket futja: nem a rendszer romlott el, nem a narratíva hibás, és még csak nem is a piac fordult ellenünk. A problémát mi magunk jelentjük: emberek, akik képesek hinni az egymillió dolláros bitcoinban, de érzelmileg nem bírják elviselni az odáig vezető utat.

A piaci tömeggondolkodással dacoló szakember legfrissebb gondolatai brutális tükröt tartanak a kriptoközösség elé. Az egyszerre filozofikus, kendőzetlenül őszinte és kellemetlenül pontos megfogalmazásai nem a technológiát, hanem a pszichológiát boncolgatják. Miért dől össze kártyavárként a bitcoinba vetett hit minden ciklusban pontosan akkor, amikor a legnagyobb fegyelemre lenne szükség? Hogyan válik a hard money ideológiája mentális tűzpróbává? A Bitcoin & The Problem Of Hardness című legújabb írásában Hendry provokatív, néha kényelmetlen, de gondolatébresztő állításaival segít meglátni a nagyobb képet: a bitcoin legnagyobb kihívása nem a szabályozás vagy a technológia, hanem az emberi idegrendszer.

Meddig feszíthető a rugalmasság határa?

Hendry szerint a bitcoin


BTC Price
nem csupán spekuláció vagy kísérlet. A kriptovaluta legutóbbi, története során negyedik heves visszaesése jól mutatja a fiat pénzek és a bitcoin közötti alapvető strukturális és funkcionális különbségeket.

A modern pénzrendszer a rugalmasságra épül: a fiat hajlik, bocsát, eltolja a veszteséget holnapra, csalással működik – időt, fájdalmat, kockázatot csal el. Ez azt jelenti, hogy probléma esetén a központi banki intézkedések, mentőcsomagok vagy hitelnyújtás időt teremt a további döntésekhez vagy segít eloszlatni a veszteséget. Ezáltal elkerüli a társadalom összeomlását, cserébe azonban jelentősen torzíthatja a valós gazdasági kockázatokat. A bitcoint metaforikusan egy kemény eszközként dobjuk bele ebbe a hajlékony pénzügyi világba, hogy lássuk, hogyan reagál a rendszer.

A bitcoin nem javítani, hanem provokálni akarja a rendszert

– mondta Hendry.

A kriptovaluta nem enged, nem hajlik, nem törődik a hatalommal, válsággal vagy a pszichénkkel. Digitális aranyként nem az infláció fedezése, hanem a szűkösség, stabilitás és kockázatmentesség létrehozása a célja – az arany legelérhetetlenebb tulajdonságának digitális újrateremtésére. Más szóval, hogy a rendszer elé tükröt tartva egyrészt annak törékenységét vagy ellenálló képességét tesztelje, másrészt pedig azt, hogy meddig bírjuk elviselni ezt a keménységet a rugalmasság világában.  A bitcoin tehát nem a világ megmentője, hanem a modern pénz és az emberi psziché próbája, amelyben úgy néz ki, nem a kriptovaluta, hanem az emberek a gyenge láncszem.

Stabil horgony a válságok idején

A huszadik század legfontosabb monetáris tanulsága nem ideológiai volt, hanem traumatikus. A weimari Németországban például a túl merev monetáris keretek – főként az aranyhoz kötött pénzrendszer – nem engedett a piaci és társadalmi nyomásnak, amely munkanélküliséghez és hiperinflációhoz vezetve megbénította a gazdaságot.

A fiat rugalmassága viszont 1929-ben, majd 2008-ban is biztosította az Egyesült Államok túlélését. A merev pénzügyi rendszerek nem képesek elnyelni a társadalmi sokkot, mert túl törékenyek és nem tudnak rugalmasan alkalmazkodni a rendszerszintű traumákhoz, amely alatt koncentrálódik a nyomás – ezért hagytak fel az aranyalapú szigorú keretekkel.

Ezzel szemben a fiat a nyomást szétosztva elnyeli a sokkokat. Például recesszió vagy háború idején a rendszer a pénzmennyiség növelésével vagy költségvetési intézkedésekkel alkalmazkodik, amellyel a gazdaság teljes összeomlását elkerülve képes átélni a válságokat. Ennek viszont komoly ára van: infláció.

Itt kerül képbe a bitcoin: nem a fiat helyettesítőjeként, hanem digitális horgonyként, egy matematikailag korlátozott, politikától független, bárki számára hozzáférhető eszközként. A fiat rendszerben azonban csak akkor szolgálhat valódi fedezetként,

ha képes valódi, likvid és stabil tartalékalappá válni. Ehhez piaci érték kell – nem csak bizalom vagy hit –, olyan érték, amely képes a globális hitelezést megbízhatóan támogatni, törékenység nélkül

– fejtette ki Hendry.

Vagyis a kockázatmentes inflációvédelem lehetősége csak akkor lesz elérhető a társadalom széles körében, ha a bitcoin ténylegesen működő, megbízható és könnyen használható eszközzé válik. Tulajdonképpen egy élő kíséret arra, hogy megtudjuk, vajon a ritkasága és korlátozott mennyisége hosszú távon képes-e ugyanazt a stabilitást és bizalmat nyújtani, amit évszázadok óta az arany biztosít.

Algoritmus kontra geológia: a ritkaság új dimenziója

Hendry írásában azt olvashatjuk, hogy a bitcoin értékét nem az árfolyama vagy a hit adja, hanem a mechanikai ritkaság és a szabályok fenntarthatósága, vagyis hogy mennyire keményen és kiszámíthatóan van korlátozva. Ez a digitális „kemény eszköz” a fiat pénzrendszer rugalmasságát provokálva veti fel a kérdést, hogy vajon képes lesz-e hosszú távon az aranyhoz hasonló utat bejárni.

Az arany évszázadok óta politikától független, megbízható értéktároló: fizikai és ipari korlátai lassan, kiszámíthatóan reagálnak a keresletre. Ezzel szemben a bitcoin ritkasága algoritmikusan rögzített: a teljes 21 milliós készletének kiadása a hálózat előre meghatározott ütemében történik – piaci igényektől, válságoktól vagy politikai eseményektől függetlenül. A bitcoin egyedisége éppen ebben a mechanikai keménységben rejlik: nem az ár, hanem az idő, a szabályok és a résztvevők kollektív fegyelme biztosítja a ritkaságát.

Bitcoin és a kvantumszámítás

A Bitcoin működésének alapja, hogy a tulajdonjogokat a kriptográfia védi, vagyis csak a kulcs birtokosa mozgathatja a coinokat. A rendszer biztonságát a kulcsok titkosítása és a közösség együttműködése biztosítja. A kvantumszámítás azonban elméletileg képes lehet feltörni a kulcsokat. Ez nem azt jelenti, hogy a Bitcoin kódja gyenge lenne. A piacok sokkal inkább attól tartanak, hogy a közösség képes-e együttműködni veszély idején.

A Bitcoinban a döntési folyamatok és az irányítás nem egy központi hatalom kezében van. Épp ezért működik jól, mert senki sem tud egyoldalúan változtatni a szabályokon. A közösségnek konszenzusra kell jutnia, amely egyrészt védi a rendszert a rosszindulatú változtatásoktól, másrészt egyben lassítja is a változást.

A valódi kihívást tehát nem a kvantumszámítógépek ereje, hanem az emberek koordinációja okozza. A Bitcoin értéke részben azon alapszik, hogy minden coin egyedi és bizonyítottan a tulajdonosé. Ha a gépek egyszer feltörhetik a kulcsokat, a bitcoin ritkasága és biztonsága meginoghat, amellyel az értéke is bizonytalanná válhat. A túlélés azon múlik, hogy a közösség képes-e időben, higgadtan reagálni: új szabályokat bevezetni, coinokat migrálni – mindezt a rendszer alapelveit megőrizve.

Elég flexibilis-e az emberi természet?

Bár a bitcoin-árfolyam legutóbbi nagy esése nem példanélküli, a kriptoközösség kudarcként éli meg. Hendry szerint azonban ezek az események valójában a befektetők temperamentumának próbatételei.

A Bitcoin fix kínálatát, merev szabályait és a visszaeséseket nem lehet kibocsátással ellensúlyozni. Ez extrém volatilitást eredményez. Viszont nincsenek mesterséges szerkezeti változások, amelyek úgymond felhígítanák a rendszert, így azok nem is áshatják alá a későbbi növekedést. És itt csapnak arcon minket az érzelmek. Ahogy Hendry fogalmaz:

Nem ideológia kérdése, hanem hogy ki mennyire bírja idegekkel ezeket a nagy kilengéseket – mert a piac érzelmileg is nagyon reagál rájuk.

Aki tehát a kódot, a kriptográfiát vagy a hálózatot hibáztatja, rossz helyen keresgél: a valódi gyengeség az emberekben rejlik, különösen a hosszú távú türelmükben és kitartásukban. A bitcoin visszaesése nem a rendszer hibáját mutatja, hanem a Bitcoin keménységét, a szabályok érvényességét és az emberi pszichológia árazásban betöltött szerepét.

Az arany lassan, évtizedek alatt teszteli a befektetőket, míg a Bitcoin ezt egy sokkal intenzívebb tempóban, évek alatt végzi. Az ár tehát nemcsak a kódot és a matematikai szabályokat tükrözi, hanem azt is, hogy a tulajdonosok mennyire bírják idegekkel a nagy hullámzásokat, és meddig képesek tartani a coinjaikat. Vagyis a piac nem a szabályok törékenységét, hanem a tulajdonosok pszichológiai terhelhetőségét méri – ez az, ami valóban meghatározza a rendszer értékét és a volatilitás jellegét.

Bitcoin volatilitási index | TradingView

Az igazi megpróbáltatás már javában zajlik

Ahogy a bitcoin egyre érettebbé válik, az ideológiai vagy spekulatív ciklusból gyakorlati szakaszba lép, amelyet azok a tulajdonosok határozhatják meg, akik ténylegesen hosszú távra rendezkednek be. A volatilitás velünk marad, de a jellege változik: az ármozgások nem a hitvesztést, hanem a tőkeáramlások újrarendezését tükrözik, amellyel a Bitcoin egy praktikus, rendszerszintű eszközként ágyazódik be a globális pénzügyi keretbe.

A történelem azt mutatja, hogy válság idején a rugalmas pénzrendszer segíthet időt nyerni, míg a túl merev szabályok felerősíthetik a problémákat. A bitcoin viszont egy újfajta, szigorú szabályokra épülő „kemény pénz” kísérlete, amelyben a probléma nem a kód, a matematikai szabályok szilárdsága, a ritkaság vagy hogy elég okos-e a technológia, hanem az emberi kitartás és a piac képessége, hogy hosszú távon is elismerje és megtartsa a digitális keménységet, még válságok és bizonytalanság idején is. Ha a Bitcoin képes erre, valódi, stabil alapréteggé válhat a modern pénzügyi rendszerben, amellyel akár az arany évszázadokon át képviselt független, kiszámítható és megbízható szerepét is betöltheti.

https://www.youtube.com/watch?v=videoseries